迷債事件說塵埃落定尚嫌太早

23七月09

擾嚷十個多月的雷曼迷債事件於昨日有突破性的發展,十六家銀行及證監會達成協議,賠償方案算是塵埃落定,現時就要看各個不同「苦主」的取態…如果大部份苦主選擇接受有關的賠償協議,由於有關的協議之中規定了「苦主」之後再不能執行法律行動,對銀行進行訴訟,同時,證監會及金管局亦會終止對接受賠償協議的「苦主」之迷債過案作出調查…故此即使立法局的專責小組繼續窮追不捨,但相關的政治壓力經已大大的降低…

今次的賠償方案涉及十六家銀行,金額達六十三億元以上,雖然規定了將所謂的「專業投資者」(即公司/非個人投資者及在初次購買迷債前三年內有進行五宗或以上,涉及槓桿產品,結構產品交易的經驗投資者)排除在外,但仍幅蓋了「九成」迷債苦主,各人大致可以收回七成左右的投資本金…如果選擇不接受賠償方案,可以相信堅持取會百分百本金的「苦主」則需要通過法律行動,控告銀行以追討損失…其中涉及的訴訟費用,以至為複雜而曠日持久的法律程序所付出的心力…即使成功勝訴,亦不過多收回三成的投資本金,是否值得,「苦主」應該自行去衡量…總體來說,Ak以為,大部份的「苦主」在經歷過十個月的折騰之後,都會選擇接受方案…

然而,「苦主」接受了賠償方案並不等於事件的結束…迷債事件始於金融風暴之中,百年老店雷曼兄弟一夜之間土崩瓦解,觸發一系列相關的結構性投資產品爆煲…結果將自號為國際金融中心的香港,在金融衍生工具的交易中所一直存在的紕漏全面展露…銷售手法的不良,風險披露的不足,以至監管機構互相的推卸…如此這般的水準,居然自許為可以媲美紐約倫敦,未免真是有點兒夜狼自大…

事實上,銀行近年為了擴大本身的利潤,大力發展投資產品,將多種設計極之複雜的投資產品,從過去的專業投資市場,推廣至一般市民可以簡單認購的曾羅市場…這些產品之中的複雜性,就連負責銷售的銀行前線員工也不甚了了,更加不用說可以向投資者實在這解釋其中所涉及的風險…這一類形產品在市場上充斥,無疑地利用了一般民眾期望在投資市場上獲利的心態,然而,銀行一意從市場中追求利益妄顧道德的行為,亦應該受到道德上的譴責,更加大的責任,在於監管機構的失職,任由「有毒」投資產品流入普羅市場…

簡單地作一個比喻…如果我們把迷債比作「鴉片」,所謂的苦主則可以說是吸毒成癮之後符出沉重代價的「癮君子」,銀行則是把鴉片引入到市場的「毒販」,而監管機構的身份則如同一個「執法者」…「執法者」未能阻止「毒販」把「鴉片」引入市場,自然是有失職之責…「毒販」為了賺取最大的利益,引入市場上有需求的「鴉片」,雖然在經濟行為上並無錯誤,但妄顧「鴉片」對使用者身心的影響,始終難逃道德責任…「癮君子」可能在無知,甚至是在「毒販」的誤導之下使用了「鴉片」,但他們亦需要為本身的選擇承擔一定的責任…對…即使是誤墮陷阱也要為「誤墮」負責,殘忍地說,「鬼叫自己蠢」…

政府及監管基構應該利用今次的機會,進一步完善整個金融產品的監管機制,當然,AK並不認為應該「鍊得太死」,因為這會阻礙發行機構在市場上推出新的投資產品,但同時,監管者應該從發行機構方面全面了解產品的風險,並對產品的銷售手法及所投放的市場作出一定的規限,同時亦應該要求發行機構向客戶全面披露產品所涉及的風險,讓客戶自行作出「明智」的選擇…

制度完善化的目的,在於收窄客戶與發行機構之間實力上不對稱的差距,從而劃出一個level playing field,讓彼此可以在公平,對等的條件之下進行交易…這才是一個金融中心向前發展所需要的一步…

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